阿里巴巴當(dāng)年上市首選的是港交所，但是港交所要求同股同權(quán)，不能接受阿里巴巴提出的合伙人制度，所以阿里巴巴和馬云只能到美國上市。有了ADR，港交所與紐交所存托股可以轉(zhuǎn)化交換，在美國和香港都不影響購買阿里巴巴的股票，在這種情況下，阿里巴巴不得已只好選擇赴紐約上市。
1、阿里巴巴為什么可以在美國，香港上市？
因?yàn)橘Y本市場是高度依賴法治的市場。證券市場各種規(guī)則的制定，各種系統(tǒng)的創(chuàng)新需要法治環(huán)境和所在地的土壤作為保證。在當(dāng)前資本市場的市場化改革過程中，必須跟進(jìn)配套法的建設(shè)，換句話說，“法治很強(qiáng)，市場正在蓬勃發(fā)展。”當(dāng)前的資本市場改革能否成功，法治將是至關(guān)重要的部分。隨著十八屆四中全會(huì)的召開（主要議題是“依法治國”），一些研究機(jī)構(gòu)正在依法對其中一些股票進(jìn)行分析，
實(shí)際上，如果法治建設(shè)能夠取得重大進(jìn)展，那么A股市場上的所有股票都是一種依法治國的概念股票。阿里巴巴集團(tuán)認(rèn)為，大多數(shù)熟悉技術(shù)行業(yè)的重要投資者不僅會(huì)在美國市場上購買技術(shù)股票，還會(huì)在國際市場上購買，此外，阿里巴巴集團(tuán)還認(rèn)為，該集團(tuán)想要獲得的估值和所需的流動(dòng)性都可以在香港市場得到支撐。許多公司遭受了嚴(yán)重的挫折，目前正在尋找支持者來提供幫助，
自我摘牌。在過去兩年中，中國公司從美國證券交易所退市的已完成交易總額已超過70億美元，實(shí)際上，當(dāng)年，阿里巴巴直到最后關(guān)頭一直摸索赴港上市，不過，由于港交所當(dāng)時(shí)的一些上市制度，例如：不允許經(jīng)營層可以指定董事的“合伙人制度”，最終阿里巴巴放棄赴港上市。所以在這種情況下，阿里巴巴不得已只好選擇赴紐約上市，王爺說財(cái)經(jīng)注意到，“只要條件允許，我們就會(huì)回來”，阿里巴巴赴港上市被認(rèn)為是創(chuàng)始人馬云的意向。
2、阿里已經(jīng)在美國上市，為什么還要回港股上市，融資200億美元？
阿里角度：1、找到更多新投資人，實(shí)際上當(dāng)年美股上市的融資額度也差不多，大約243億美元。相較于這一次傳言的港股融資量大致持平，可以看到實(shí)際上這么大的融資量需要有新的投資人，畢竟你在美股已經(jīng)上市的情況下，再找其一批這樣的投資人并不容易。2、美股 港股的模式對于阿里來說成本不高，因?yàn)楣局卫砀蟽傻匾?，而相對于融資額度，成本并不高昂。
前段時(shí)間中芯國際從紐交所退到場外，原因是管理成本過高，你在兩地上市，你就需要支付兩地派駐機(jī)構(gòu)的工資，需要應(yīng)對兩地的股東和監(jiān)管機(jī)構(gòu)。而阿里兩地融資都超過200億美元，這樣管理成本就微乎其微，融資的規(guī)模效應(yīng)得以體現(xiàn)。3、市場的確存在切換的可能，也就是從美股切換到港股，出于一些因素的考慮。這源自于對于阿里巴巴財(cái)務(wù)報(bào)表的分析，
其資產(chǎn)負(fù)債率大約在36%附近，現(xiàn)金高達(dá)1900億。實(shí)際上在債務(wù)杠桿率沒有完全放大的前提下，阿里巴巴融資的必要性不是很強(qiáng)，那么就說明這次融資是策略性的，而非需求性的。4、雞蛋不要放在一個(gè)籃子里，美股市場存在很好的交易機(jī)制，同時(shí)也存在偏見和對沖機(jī)構(gòu)。港股在開放性上面更佳，如果港股的股價(jià)表現(xiàn)良好，則會(huì)一定程度上出現(xiàn)港股和美股相互推動(dòng)的正循環(huán)結(jié)果，
港交所角度：1、當(dāng)年失去的，如今想要拿回來。當(dāng)年港股以公司制度拒絕了阿里巴巴（阿里有“同股不同權(quán)”），但如今港股基本掃清了障礙，港市以更加開放的態(tài)度歡迎阿里回歸，算是了了當(dāng)年夙愿。2、開放市場需要吸引更多投資人，港交所和其他成熟資本市場一樣，不是以股價(jià)上升為導(dǎo)向，而是以交易量為導(dǎo)向，如今大交易所都是交易量為導(dǎo)向。
阿里巴巴港股上市，會(huì)吸附一部分內(nèi)地資本，會(huì)吸附一部分海外資本，還有一些不想進(jìn)入美國股市，但是資金實(shí)力雄厚的投資人。好的公司就是一塊海綿，綜上，預(yù)計(jì)此次融資只要阿里原因，毫無障礙，但是至于阿里會(huì)否從美股退市，我們認(rèn)為這是一個(gè)漫長過程，沒有那么快，阿里如今也是深入全球化的公司，未來預(yù)計(jì)將進(jìn)一步的擴(kuò)展其海內(nèi)外業(yè)務(wù)的觸角。
