中國匯改進程

自2005 匯改，中國匯率升值了多少？匯率改革將繼續(xù)。外匯指定銀行結(jié)售匯過程中秒?yún)R改后的人民幣匯率定價機制在我國有哪些好處？811 匯改，對人民幣匯率波動有什么影響？實現(xiàn)了提高人民幣匯率中間價形成的市場化程度和中間價的代表性兩個目標，直到2005年7月21日，央行進行匯率改革，將固定匯率改為有管理的浮動匯率。

國際化a 6。難道我們國家為了和世界接軌，沒有玩弄人民和人民幣還不夠嗎？這五年的進程左右正好。美國要求所有交易都用美元結(jié)算。同時，我們會購買他們的垃圾債券。同時，那些家伙強迫我們讓人民幣升值來保護他們國內(nèi)的企業(yè)。我們做到了。所以2006年，股市出了問題，2007年，股市崩盤，2008年，金融危機爆發(fā)。價格飆升，直到10年前，迫使國家監(jiān)管和清除美國的垃圾等等。這大概是進程，我們被西部那幫家伙玩的很嚴重。

那個無賴國家已經(jīng)試圖違約幾個月了？全球化真的是毒藥。2006年7月，《中國經(jīng)營報》對人民幣有效匯率進行了測算，發(fā)現(xiàn)經(jīng)過一個完整的四季循環(huán)后，人民幣名義有效匯率基本回到匯改之前的水平。2007年1月，國務(wù)院決定內(nèi)地金融機構(gòu)經(jīng)批準可以在香港發(fā)行人民幣債券。2007年6月，國家開發(fā)銀行、中國進出口銀行、中國銀行先后發(fā)行人民幣債券，總額100億元。

在岸離岸人民幣兌美元匯率在8月5日周一開盤后迅速破7，超出市場預(yù)期。市場的反應(yīng)既有“突然”又有“終于破了”，一種很復(fù)雜的心理，好像匯率不應(yīng)該破7，但好像破了也無所謂。如何看匯率破7央行在匯率破7后反應(yīng)很快，對匯率破7的描述也很相似:“需要注意的是，人民幣匯率破7，不是一個時代，過去回不來，也不是大壩。一旦破了，就一落千丈；更像是水庫的水位，豐水期高一些，枯水期又會降下來。有起伏是正常的。

改革開放之初，我們90%的貿(mào)易伙伴都是美國，所以當時人民幣匯率是盯住美元的。如果當時人民幣對美元貶值，說明我們的經(jīng)濟有問題。然而，現(xiàn)在不同了。美國是我們最大的貿(mào)易伙伴，但不是唯一的。所以人民幣匯率引入了一籃子貨幣。只要人民幣對一籃子貨幣保持穩(wěn)定，就不會有問題。

05很長一段時間，人民幣是與美元掛鉤的。自1998年亞洲金融危機后中國主動承諾人民幣不貶值以來，固定匯率制度基本上是剛性的固定匯率制度。直到2005年7月21日，央行進行匯率改革，將固定匯率改為有管理的浮動匯率。人民幣匯率對美元有波動，但總體來看，人民幣匯率仍屬于盯住美元的浮動匯率制度。

811 匯改以來，我國跨境資本流動的形勢一波三折。但仔細分析，情況的變化是在811之前開始的，所以811 匯改并不是資金流向變化大的主要原因，只是放大了波動幅度。中國跨境資本流動的這一輪變化背后有著深刻的國內(nèi)和國際因素，歐美日等發(fā)達國家經(jīng)濟和政策分化帶來的溢出沖擊尤其是罪魁禍首。

提高人民幣匯率中間價形成的市場化程度和中間價的代表性這兩個目標已經(jīng)實現(xiàn)?！?11 匯改”之后，無論是開盤價還是當日交易價都圍繞人民幣匯率中間價波動，價差逐漸收斂。所以現(xiàn)在中間價變成了交割價。從這些方面來看，“811 匯改”設(shè)定的兩個目標已經(jīng)基本實現(xiàn)。匯率改革將繼續(xù)推進，匯率形成機制將更加市場化；國內(nèi)經(jīng)濟下行會對資本外流造成壓力。如果經(jīng)濟放緩轉(zhuǎn)化為更有質(zhì)量、更有效益、更可持續(xù)的增長，經(jīng)濟增速放緩并不一定意味著資本外流。

近日，央行宣布，銀行間即期外匯市場人民幣對美元匯率浮動區(qū)間由千分之五擴大至百分之一。一場巨大的金融危機讓我們清楚地看到，很多“不證自明的真理”其實是錯誤的。現(xiàn)在，我們有必要重新組織我們的認知和行為。人民幣匯率形成機制改革是需要重新思考的最重要的經(jīng)濟政策。金融危機告訴我們匯改目前的方向?qū)χ袊鴣碚f是很有問題的。

“三元悖論”說的是，一個國家只能在全面市場開放、獨立貨幣政策和匯率基本穩(wěn)定這三個政府目標中選擇兩個，而不能同時得到這三個?，F(xiàn)在，中國選擇了開放和獨立的貨幣政策，所以我們必須放棄匯率的穩(wěn)定，實現(xiàn)人民幣匯率的自由浮動。然而，這個看似正確的道理，實際上是重傷。原因很簡單。從過去10年的情況來看，我國CPI上漲的驅(qū)動力主要是生產(chǎn)成本，而這種成本驅(qū)動力來自于國際市場，未來這種驅(qū)動力還會持續(xù)很長時間。

目前，人民幣匯率機制改革是我國深化金融體制改革的核心內(nèi)容之一，這是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程。本文就這一問題進行了探討，并提出了改革的指導(dǎo)原則及相關(guān)步驟和措施。一、現(xiàn)狀及存在的問題1994年人民幣匯率并軌，1996年12月1日人民幣實現(xiàn)經(jīng)常項目下可兌換。此后，人民幣匯率機制的運行一直以人民幣在經(jīng)常項目下的可兌換為基礎(chǔ)，但匯率形成機制主要受兩個因素影響:一是強制結(jié)售匯制度，

所有其他外匯收入賣給指定的外匯銀行。二是央行對外匯指定銀行的周轉(zhuǎn)頭寸實行限額管理，即外匯指定銀行在辦理結(jié)售匯業(yè)務(wù)過程中，必須在銀行間外匯市場賣出超過其規(guī)定的結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸；當結(jié)售匯周轉(zhuǎn)頭寸不足時，外匯指定銀行必須在銀行間外匯市場進行彌補。如此頻繁的“拋”或“補”，形成了外匯市場的供求關(guān)系。

(1)如果一國國際收支順差，國內(nèi)外匯供給超過外匯需求，本幣匯率呈上升趨勢；反之，本幣匯率存在下行壓力。(2)隨著一國利率上升，國外短期資本流入將導(dǎo)致外匯供給增加。(3)經(jīng)濟增長率和國民收入增加，從而增加對進口商品的需求，造成本幣貶值。經(jīng)濟效率的提高和產(chǎn)品成本的降低刺激出口，反過來又會導(dǎo)致本幣升值。

更加靈活，可以同時實現(xiàn)宏觀調(diào)控。(1)使人民幣匯率形成機制更加市場化；匯率形成機制問題是影響貨幣自主權(quán)和定價權(quán)的決定性變量。2005年匯改后，人民幣參考一籃子貨幣定價，但在一籃子貨幣中，美元權(quán)重過大，實際上形成了人民幣圍繞美元波動的趨勢。近年來，隨著美元的不斷走強和歐元、日元的不斷走弱，人民幣實際有效匯率持續(xù)被動升值。根據(jù)國際清算銀行的計算，自2005年7月以來，人民幣實際有效匯率已經(jīng)升值55.5%，過去一年升值幅度達到15.1%。

此次匯改，人民幣中間價由以前外匯交易中心詢價改為做市商報價作為市場主體，回歸到前一日收盤價作為定價依據(jù)，有利于提高中間價形成的市場化程度，保持價格的連續(xù)性和透明度，提升中間價的市場基準地位。(二)糾正即期市場匯率偏差近期，人民幣對美元匯率中間價長期偏離市場匯率，且偏離幅度較大，影響了中間價的市場基準地位和權(quán)威性。