二、資本流出周期當(dāng)國(guó)際資本在A國(guó)的投資獲得巨額收益之后，由于A國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格過(guò)高，風(fēng)險(xiǎn)開始大于收益，國(guó)際資本就會(huì)逐步減持在A國(guó)的投資，資本又會(huì)跨境流出。第一是貨幣政策，第二是資金流動(dòng)性，第三就是匯率因素，一、資本流入周期當(dāng)國(guó)際資本大幅流入A國(guó)時(shí)，由于需要兌換A國(guó)的貨幣，所以就會(huì)在國(guó)際匯率市場(chǎng)買入A國(guó)的主權(quán)貨幣，會(huì)導(dǎo)致A國(guó)貨幣升值。
1、長(zhǎng)期國(guó)際資本流動(dòng)有什么影響？
跨境資本流動(dòng)無(wú)非進(jìn)出兩個(gè)方向，進(jìn)則會(huì)提高流動(dòng)性，退則會(huì)削弱流動(dòng)性，前提是央行貨幣政策不變。由于國(guó)際資本的流動(dòng)會(huì)影響一個(gè)國(guó)家流動(dòng)性的高與低，因此會(huì)對(duì)市場(chǎng)利率、匯率價(jià)格、資產(chǎn)價(jià)格、資本市場(chǎng)、通脹水平、央行貨幣政策乃至經(jīng)濟(jì)等形成一系列復(fù)雜的影響，下面我們以A國(guó)為例，來(lái)說(shuō)明國(guó)際資本的流動(dòng)給該國(guó)經(jīng)濟(jì)所帶來(lái)的影響。
一、資本流入周期當(dāng)國(guó)際資本大幅流入A國(guó)時(shí)，由于需要兌換A國(guó)的貨幣，所以就會(huì)在國(guó)際匯率市場(chǎng)買入A國(guó)的主權(quán)貨幣，會(huì)導(dǎo)致A國(guó)貨幣升值，當(dāng)然這里還有一些更復(fù)雜的情況，如中國(guó)采用強(qiáng)制性結(jié)匯，當(dāng)國(guó)際資本流入的時(shí)候，央行就要印鈔對(duì)沖外匯的流入，這時(shí)不僅市場(chǎng)流動(dòng)性將會(huì)提高，央行的外匯儲(chǔ)備也會(huì)增長(zhǎng)。在兌換A國(guó)貨幣之后，國(guó)際資本不會(huì)持幣以待，而是會(huì)將這些貨幣投入到A國(guó)的高收益領(lǐng)域，譬如股市、房地產(chǎn)市場(chǎng)、金融行業(yè)、壟斷行業(yè)等，這不僅會(huì)帶來(lái)A國(guó)市場(chǎng)流動(dòng)性的提高，而且會(huì)抬高資產(chǎn)價(jià)格，
流動(dòng)性的提高會(huì)打壓市場(chǎng)利率，而抬高資產(chǎn)價(jià)格又會(huì)引發(fā)通脹走高，若流動(dòng)性嚴(yán)重過(guò)剩，這會(huì)造成經(jīng)濟(jì)過(guò)熱，A國(guó)就會(huì)出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫現(xiàn)象與高通脹現(xiàn)象，市場(chǎng)的投機(jī)性將會(huì)非常嚴(yán)重。為了控制經(jīng)濟(jì)過(guò)熱帶來(lái)的資產(chǎn)泡沫與輸入型高通脹現(xiàn)象，為了避免經(jīng)濟(jì)危機(jī)發(fā)生，A國(guó)央行就不得不調(diào)整貨幣政策，采用緊縮政策收緊流動(dòng)性，來(lái)抑制資產(chǎn)泡沫等問(wèn)題，
二、資本流出周期當(dāng)國(guó)際資本在A國(guó)的投資獲得巨額收益之后，由于A國(guó)的資產(chǎn)價(jià)格過(guò)高，風(fēng)險(xiǎn)開始大于收益，國(guó)際資本就會(huì)逐步減持在A國(guó)的投資，資本又會(huì)跨境流出。這時(shí)A國(guó)的資產(chǎn)就會(huì)遭到拋售，而資本的涌出又會(huì)導(dǎo)致A國(guó)貨幣貶值，市場(chǎng)流動(dòng)性會(huì)高度緊張，如果市場(chǎng)資金鏈出現(xiàn)斷裂，將會(huì)出現(xiàn)股災(zāi)、房地產(chǎn)價(jià)格暴跌、貨幣市場(chǎng)危機(jī)、銀行業(yè)倒閉乃至爆發(fā)金融危機(jī)與經(jīng)濟(jì)危機(jī)，
為了穩(wěn)定市場(chǎng)流動(dòng)性避免危機(jī)的產(chǎn)生，A國(guó)央行就要采用寬松貨幣政策來(lái)穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，同時(shí)財(cái)政政策也要積極配套，這又會(huì)擴(kuò)大財(cái)政赤字與國(guó)家債務(wù)，外匯儲(chǔ)備會(huì)大幅下降乃至枯竭，將會(huì)嚴(yán)重影響匯率安全與國(guó)家金融安全。若國(guó)際資本流出情況嚴(yán)重，則會(huì)對(duì)A國(guó)經(jīng)濟(jì)形成嚴(yán)重沖擊，當(dāng)資產(chǎn)泡沫徹底破滅之后，市場(chǎng)會(huì)一片狼藉，諸多優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)會(huì)嚴(yán)重縮水，這時(shí)國(guó)際資本又會(huì)趁機(jī)廉價(jià)收購(gòu)A國(guó)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，
2、為什么要防止資本外流？
資金洪流能夠像長(zhǎng)江那樣滔滔江水連綿不絕。如洞庭湖、鄱陽(yáng)湖這樣的資金池就無(wú)需進(jìn)行設(shè)置堤壩，防止資金外流；可如果只是像黃河之水般的季節(jié)性時(shí)有時(shí)無(wú)，那么要想形成一個(gè)長(zhǎng)久性擁有水源的資金池，就需要設(shè)置堤壩，讓池水囤積在一定的范圍內(nèi)，在貨幣政策上有三個(gè)基本條件：第一是貨幣政策，第二是資金流動(dòng)性，第三就是匯率因素。
我國(guó)的貨幣政策是在相對(duì)獨(dú)立的貨幣政策，再與美元掛鉤的適當(dāng)浮動(dòng)政策，以及有條件的資金外流限制要求，美國(guó)是以獨(dú)立貨幣政策基礎(chǔ)上的貨幣自由流動(dòng)政策和匯率自由波動(dòng)政策；像我國(guó)自由港香港是以自由流動(dòng)的貨幣政策，以及與美國(guó)掛鉤的一定范圍內(nèi)的波動(dòng)政策。下面就從多方面來(lái)分析資金外流的開放政策和制約因素?。?）發(fā)達(dá)國(guó)家的貨幣政策一般一些相對(duì)發(fā)達(dá)的國(guó)家和地區(qū)，在貨幣流動(dòng)上更加開放，而且也可以承受更大的沖擊，
可是發(fā)展中國(guó)家的本身制度、政策和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)還不完善，在開放性貨幣政策上會(huì)相對(duì)保守。世界上兩個(gè)人口大國(guó)中國(guó)和印度在貨幣流動(dòng)性上都是有著諸多的限制，這也是在1997年亞洲金融風(fēng)暴發(fā)生之時(shí)可以安然渡過(guò)，（2）發(fā)展中國(guó)家貨幣政策可是，在急速走向開放策略的泰國(guó)、馬來(lái)西亞和印尼等國(guó)家，在97金融風(fēng)暴中成為了最大的輸家。
