為什么美聯(lián)儲(chǔ)在這個(gè)時(shí)侯還要選擇降息呢。這就是我們看到的，為什么降息25個(gè)基點(diǎn)后，美股并沒(méi)有上漲，第2個(gè)問(wèn)題就是，為什么歐央行處于負(fù)利率狀態(tài)之下，仍然要繼續(xù)降息，這意味著即使以后討論降息，美聯(lián)儲(chǔ)也會(huì)非常艱難通過(guò)降息決議，央行今天有著意外“降息”，當(dāng)然了，此降息非彼降息，2020年6月18日人民銀行以利率招標(biāo)方式開(kāi)展了1200億元逆回購(gòu)操作，包含兩個(gè)期限品種。
1、為什么歐洲央行要降息？
歐央行為什么降息這個(gè)問(wèn)題，非常的簡(jiǎn)單，就是歐央行應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)。不過(guò)這個(gè)問(wèn)題隱含的更深層次是需要探究一下，為什么歐央行已經(jīng)處于負(fù)利率狀態(tài)，仍然要降息，把負(fù)利率規(guī)模擴(kuò)大到更大，首先我們來(lái)說(shuō)降息，降息是央行對(duì)于經(jīng)濟(jì)下行趨勢(shì)最明確有力的干預(yù)，這帶來(lái)了兩層含義，第1層含義是歐央行已經(jīng)確認(rèn)了和歐洲經(jīng)濟(jì)下行的風(fēng)險(xiǎn)，從2018年開(kāi)始?xì)W洲經(jīng)濟(jì)持續(xù)陷入低迷，已經(jīng)步入了經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)周期的末端，所以下行趨勢(shì)越來(lái)越增強(qiáng)，帶給了歐央行的壓力。
第2層含義是歐央行向市場(chǎng)宣示，自己已經(jīng)認(rèn)清了經(jīng)濟(jì)下行的事實(shí)，并且即將對(duì)經(jīng)濟(jì)下行進(jìn)行強(qiáng)有力的干預(yù)，這是對(duì)市場(chǎng)信心的拯救，所以我們看到在降息之外，歐陽(yáng)行還采取了qe和其他寬松手段，可以說(shuō)是在現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)背景下，全部的工具都在釋放，這就意味著歐央行已經(jīng)開(kāi)始來(lái)真的了。第2個(gè)問(wèn)題就是，為什么歐央行處于負(fù)利率狀態(tài)之下，仍然要繼續(xù)降息，
這是因?yàn)閺?015年開(kāi)始維持的負(fù)利率規(guī)模，對(duì)歐洲經(jīng)濟(jì)的推升實(shí)在一般，既沒(méi)有帶來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的快速上升，又沒(méi)有帶來(lái)通脹的推高，可以說(shuō)效果非常有限。不過(guò)即使負(fù)利率效果有限，要帶來(lái)了銀行利潤(rùn)下降等負(fù)面作用，然而在現(xiàn)有情況下，歐央行負(fù)利率是唯一的手段，在流動(dòng)性本就泛濫的基礎(chǔ)之上，繼續(xù)推升負(fù)利率規(guī)模是增加流動(dòng)性作用的唯一方式，
2、央行又降息了，降息的意義？
央行突然大面積降息，7月1日開(kāi)始執(zhí)行！跟以往央行克制形象相比，這個(gè)操作真是太意外了。當(dāng)然，目的也很簡(jiǎn)單就是，引導(dǎo)信貸資金投放，而且是投放到實(shí)體經(jīng)濟(jì)體內(nèi)！今年有兩個(gè)目標(biāo)，一個(gè)20萬(wàn)億，一個(gè)30萬(wàn)億，因此推測(cè)，未來(lái)還會(huì)有更多措施！央行突然大面積降息今年要搞30萬(wàn)億！7月1日起，央行將下調(diào)再貸款、再貼現(xiàn)利率！其中，支農(nóng)再貸款、支小再貸款利率下調(diào)0.25個(gè)百分點(diǎn)，
調(diào)整后，3個(gè)月、6個(gè)月和1年期支農(nóng)再貸款、支小再貸款利率分別為1.95%、2.15%和2.25%。此外，央行還下調(diào)再貼現(xiàn)利率0.25個(gè)百分點(diǎn)至2%，央行這個(gè)操作，太意外了！為什么？因?yàn)榍皟商欤胄猩衩厝耸縿倓倢?xiě)了篇文章《正確認(rèn)識(shí)應(yīng)對(duì)非常事件的貨幣政策》，放了風(fēng)：針對(duì)突發(fā)事件推出的特殊政策有其階段性，不可能長(zhǎng)期持續(xù)存在，必然存在適時(shí)退出的一刻。
“特殊時(shí)期”、“貨幣政策”、“必然退出”等等，這幾個(gè)關(guān)鍵詞太扎眼，交易員也迅速捕捉到了這個(gè)信號(hào)！這個(gè)神秘人士的署名為“余初心”，背景介紹是“資深學(xué)者”，目前，網(wǎng)上只有他兩篇文章，另外一篇文章是5月19日發(fā)表的《央行與財(cái)政關(guān)系的轉(zhuǎn)型與現(xiàn)代化》。我們知道，今年四五月份的時(shí)候，在關(guān)于MMT理論上，央行和財(cái)政部關(guān)系又鬧僵了，兩個(gè)部委的大佬回避，自己的“小弟”和“朋友”是斗爭(zhēng)主力，
余初心這篇文章高，屋建瓴，不拉偏架，理清央行和財(cái)政各自的責(zé)任。最后，高層重要會(huì)議一錘定音，解決了央行和財(cái)政部的爭(zhēng)端，因此，我們能看出來(lái)，這個(gè)“余初心”不簡(jiǎn)單，跟他署名不一樣，它可能跟任仲平、國(guó)平、仲祖文、鄭青原、鐘聲等一樣，有特殊含義和特殊指代。所以，他最新的文章也是很克制，沒(méi)有情緒，也不偏頗，文章還特別強(qiáng)調(diào)了，“適時(shí)退出”并不意味著“急踩剎車”收緊貨幣，
即便如此，市場(chǎng)的解讀也“偏緊”，雖然貨幣政策不立即收緊，但是也不會(huì)立馬放松吧。因此，很多人預(yù)期，隔夜利率低于1%基本上已經(jīng)成為歷史，這跟我們6月5日的觀點(diǎn)也類似，當(dāng)時(shí)我們發(fā)文《有序撤退變?yōu)椴忍な袌?chǎng)大風(fēng)暴形成》提出：從5月初開(kāi)始，央行的行為就很反常，該降息的時(shí)候不降息，該放水的時(shí)候不放水，顯得十分克制，這才導(dǎo)致債券市場(chǎng)出現(xiàn)風(fēng)暴，同時(shí)債券大牛市，基本宣告結(jié)束，債券正在轉(zhuǎn)向?yàn)樾苁校】傊?，大家以前已?jīng)形成預(yù)期，央媽很克制。
