香港股市的市盈率很低，主要由以下因素造成。比如有些虧損股，靠賣(mài)資產(chǎn)什么的盈利了，因?yàn)樵瓉?lái)股價(jià)低，突然業(yè)績(jī)變好后市盈率就低了，銀行股市盈率很低，股息率也不錯(cuò)，但是為什么沒(méi)有資金愿意拉呢，比如像鋼鐵股，可能市場(chǎng)覺(jué)得這些股票未來(lái)發(fā)展?jié)摿κ芟?，是夕?yáng)行業(yè)，股價(jià)就不會(huì)很高，市盈率自然低。
1、銀行股為什么市盈率都那么低？
銀行股市盈率普遍偏低是全球現(xiàn)象，并非國(guó)內(nèi)獨(dú)有現(xiàn)象。次貸危機(jī)之后，巴塞爾協(xié)議III出臺(tái)，對(duì)全球銀行業(yè)的監(jiān)管力度明顯加強(qiáng)，在提高資本充足率、嚴(yán)格資本扣除限制、擴(kuò)大風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)覆蓋范圍、引入杠桿率以及加強(qiáng)流動(dòng)性管理等方面的進(jìn)一步強(qiáng)化，這令全球銀行股的市盈率普遍下降，而美歐由于次貸危機(jī)后經(jīng)濟(jì)低迷，長(zhǎng)期推行低利率與負(fù)利率，且銀行的準(zhǔn)備金率偏低，所以美歐中小銀行的風(fēng)險(xiǎn)普遍偏高，因此全球銀行股的市盈率普遍偏低，這主要是對(duì)全球經(jīng)濟(jì)增速下滑、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、銀行業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)瓶頸期以及監(jiān)管加強(qiáng)等因素的綜合反映。
而國(guó)內(nèi)銀行股市盈率的偏低主要是我國(guó)經(jīng)濟(jì)降速、房地產(chǎn)業(yè)宏觀調(diào)控、利率雙軌制改革、監(jiān)管讓利、銀行凈息差收窄、行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)性加強(qiáng)以及解禁潮等多方面因素形成的，由于國(guó)內(nèi)房地產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)在GDP中占比過(guò)大，形成了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，不僅令房?jī)r(jià)泡沫化，且將財(cái)政、地方債、企業(yè)負(fù)債、居民負(fù)債、銀行信貸及表外、金融機(jī)構(gòu)、資本市場(chǎng)等風(fēng)險(xiǎn)捆綁在一起，牽一發(fā)動(dòng)全身，將居民70%的財(cái)富都捆綁在了房地產(chǎn)上，這不僅令國(guó)內(nèi)的長(zhǎng)期債務(wù)問(wèn)題日漸嚴(yán)重，同時(shí)還阻塞了消費(fèi)，阻塞了國(guó)內(nèi)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整大局，因此國(guó)內(nèi)加大了對(duì)房地產(chǎn)業(yè)的宏觀調(diào)控，在住房原則與銀行信貸上都限制流動(dòng)性向房地產(chǎn)業(yè)高速流動(dòng)。
而房地產(chǎn)業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)的高度金融化已經(jīng)將銀行業(yè)全面捆綁，銀行的各種債務(wù)結(jié)構(gòu)、表外、理財(cái)產(chǎn)品、利潤(rùn)等等都與房地產(chǎn)業(yè)息息相關(guān)，所以當(dāng)房地產(chǎn)業(yè)從系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)上沖擊中國(guó)經(jīng)濟(jì)并有調(diào)整要求時(shí)，銀行股的估值必然提前反映，銀行股的流通盤(pán)多屬于超級(jí)航母，隨著國(guó)內(nèi)A股的快速擴(kuò)容，市場(chǎng)供大于求的現(xiàn)象比較明顯，原本推動(dòng)市場(chǎng)走高的資金就不足，這種情況下主力資金介入銀行股的意愿就不強(qiáng)。
Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年一季度末，基金的銀行持倉(cāng)市值減少了960億元，持有的上市銀行家數(shù)從36家減少到31家，單季度減持比例為2016年以來(lái)的最高水平，減持集中于龍頭銀行。由于一季度國(guó)內(nèi)面臨衛(wèi)安問(wèn)題沖擊，機(jī)構(gòu)對(duì)銀行股的預(yù)期下降，導(dǎo)致銀行股遭受減持，以至于令銀行股的估值逐步跌入歷史低位，今年一季度，36家上市銀行中22家銀行營(yíng)收實(shí)現(xiàn)雙位數(shù)增長(zhǎng)，18家銀行盈利保持兩位數(shù)增長(zhǎng)。
上市銀行的利潤(rùn)長(zhǎng)期占據(jù)全部A股上市公司利潤(rùn)的40%～50%之間，這令國(guó)內(nèi)在宏觀調(diào)控上加強(qiáng)了管理，在央行基準(zhǔn)利率不動(dòng)的情況下，通過(guò)不斷壓低銀行貸款利率向市場(chǎng)讓利，這會(huì)逐步壓低銀行業(yè)的凈息差，會(huì)給銀行業(yè)的利潤(rùn)增長(zhǎng)帶來(lái)一些壓力，而全球經(jīng)濟(jì)今年的衰退會(huì)影響國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)增速，政府、企業(yè)與個(gè)人的債務(wù)壓力都在擴(kuò)張過(guò)程之中，這令市場(chǎng)預(yù)期銀行業(yè)的不良率會(huì)提高。
2019年，上市銀行平均不良貸款率從年初的1.52%下降至年末的1.46%，其中，大型商業(yè)銀行和全國(guó)性股份制銀行的不良貸款率下降，而城商行和農(nóng)商行的不良貸款率則上升。而據(jù)銀保監(jiān)會(huì)數(shù)據(jù)，今年一季度末，全國(guó)商業(yè)銀行不良貸款率是1.91%，比去年末上升5個(gè)基點(diǎn)，預(yù)期今年下半年銀行的不良率會(huì)進(jìn)一步提升，但總體還是處于可控范圍內(nèi)。
2、香港股票的市盈率為何那么低？
香港股市的市盈率很低，主要由以下因素造成，第一，香港股市是成熟市場(chǎng)。香港證券交易的歷史，可以追溯到1866年，正式股票市場(chǎng)的標(biāo)志是1891年香港經(jīng)紀(jì)協(xié)會(huì)成立，經(jīng)過(guò)一百多年的發(fā)展，其各項(xiàng)規(guī)章制度十分健全，極大減少了各種違規(guī)行為和投機(jī)炒作之風(fēng)，從而降低了股票的估值，第二，香港股市的投資者堅(jiān)持長(zhǎng)線投資。香港投資者風(fēng)格成熟穩(wěn)健，以追求股權(quán)分紅等長(zhǎng)期穩(wěn)定收益為主，估值偏高的股票很少有人購(gòu)買(mǎi)，這樣就使股票的估值不會(huì)偏離其內(nèi)在價(jià)值。
